通胀见顶是因，股市反弹利率回落是果，内详。（兼与自有天地先生商榷） 小夏2022-08-20 20:16:34

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自有天地先生在他上面的帖子里说，“六月中旬至八月中旬的股市反弹，是建立在通胀可能已经见顶的前提下发生的。哪么华尔街是通过什么得到通胀已经见顶的预期呢？是通过国债市场的走势，至于如何可以看出，这就是TA的真谛。”不知他是怎么得出他的结论的，不敢苟同

我觉得正相反，恰恰是华尔街通过对一系列经济数据和市场数据的分析，得出了通胀可能已经见顶的预判，并一步步得到确认才最终导致了股市的反弹。一开始还犹犹豫豫，真正的反弹其实是在7月13六月份CPI数据出来以后。这个数据很差（所以才是顶）， 但那是过去式了，而股市是前瞻的，所以虽然因为惯性还是下冲了一下，但之后就反弹并节节攀升一去不回头了

先有对通胀见顶的预判（因），才有接下来的股市反弹和利率回落（果）。不能把因果搞反了。以下是我的粗略分析（马后炮）

下面图中把过去三个月的SPX，十年国债利率，十年和二年率差， 并石油价格放一起比较一下，应该可以看到其间的相关性。同时列出了 5，6，7三个月的CPI数据和FED 加息事件。我的结论是这段时间里股市受石油价格以及率差影响最大。几点观察和解读：

1. CPI 数据是严重滞后的 （事实/共识）
2. 率差倒挂是经济衰退的先行指标 （共识）
3. 石油价格一路下跌 （事实/观察）
4. 2和3 都利好通胀下降 （观点/分析）
5. 因为2和3，华尔街认为通胀可能见顶了，股市停止进一步深跌（观察/分析/观点）
6. 实际上通胀在六月中达到高点（7月CPI），七月进一步确认（8 月CPI） （观察/分析）
7. 期间还有GDP数据，非农数据等等，不完全一致，但总归起来大体给华尔街一个盼望：经济放缓，通胀下降，FED加息会有约束，这是股市很想看到的，不是最好，但至少没有那么坏。股市于是就在这一线希望下反弹了（分析/观点）
8. 其实就是市场认为或者希望某一个形式的软着陆正在发生中。经济衰退并不可怕，只要不是深度的长期的（观点）
9. 市场对这样的mild recession 已经反应过了，23% （SPY）和33%（QQQ）的回落和这样的认知是相匹配的。市场已经跌过，六月就是这次recession的低点  （观点）
10. 但是，这并不意味着市场就一定从这里反转向上开始新一轮的牛市。华尔街的预期还需要实实在在的数据来一步步确认。肯定会有反复，并且万一是错了， 市场会为之付出代价的，不仅有新低，而且是很低很低 （观点）
11. 题外话：放下固执己见，跟随市场走；如果不是靠DT赚钱，那么踏空是比套牢更大的风险，至少我这样认为；我对自己选股能力和timing market的能力没有一点点的信心，所以我的策略就是长持大盘指数加杠杆调整。今年亏了很多，但活下来就已经胜利了 
12. 啊哈哈哈哈。。。。。。。。。

 

让数据说话。补一张图， 今年三月以来的 10 year breakeven inflation rate vs. SPY。从图上看，进入四月， SPY明显走在Inflation Rate 之前了。但坦白讲，这个结果我也没有想到，怎么会股市领先这么多呢，这么明显的抢跑不算犯规吗？ LOL 

 

 

请楼主看一篇分析报告

自有天地老大说的是常识

影响FED和利率的是当下的inflation，不是N年以后，所以加息才这么迅猛。通胀预期对bond影响元大于对股市

利率倒挂就是长期和短期利率出现不一致啊。。。

短期利率和FED利率挂钩更紧密，一直在升的。而十年有了回落，所以出现倒挂

讨论的焦点是什么？是国债市场是否能比实际的通胀更早的知道它要回落。

所以一般用2年国债利率来判断通胀走向

太短期国债利率走势Fed参考少些

是的

自有引的那张图一定意义上是对FED的信任度投票，市场怀疑FED能否尽快把通胀降下来而不引起严重经济衰退

但是要注意

利率上涨落后通胀，很说明问题的，没有人有这样的预期，太多意外因素。也侧面说明TA没那么有用， sometimes。LOL

我好像有点明白问题出在哪里了，你把债券市场和华尔街分成两阵营了？不都是华尔街金融机构在搞？

不能完全这么说

恰恰相反，“利率上涨落后通胀"表明Fed是behind curve。

bond market and stock market are tied together, synchronized

那是自然。但市场是参与者的合集，

这个俺也认同

这是楼主自己得出的结论。

没错

这张图还反映了一个问题， 通胀只有在fed rate大于CPI 的时候才会真正降下来

现在的期望是inflation往下走， FED rate 往上走，明年什么时候交叉恢复正常关系

我找了数据，10year breakeven inflation rate vs SPY. 六月以来应该是股市走在前面了

请看我编辑过的原帖

再看看图， CPI 和rate 交叉前cpi都没太大的向下走

比较历史要注意到一点，过去的Fed和现在的Fed，有一个很大的不同

我觉得大环境还是不一样，但归根结底通胀能否降下来还是需要等着瞧。谁都不敢打包票

从7月FED会议开始就不提供前瞻了

smart move！

请看一下我原帖， 有新补充的图

人都是相信自己想相信的，牛眼看牛，熊眼看熊