美联储现在“可能”重启量化宽松政策......但可能为时已晚 Betapro2022-10-02 21:59:56

摩根士丹利首席美国股票策略师迈克尔威尔逊

9 月份遵循其典型的季节性模式，成为一年中最糟糕的月份之一，鉴于今年的糟糕情况，当我们在四周前加倍看跌股票时，这并不是一个容易的判断。但与股市一样糟糕的是，利率和货币市场的波动性更大。

由于某些市场的痛苦如此严重，一些骑兵已经被召集起来。英国央行上周出人意料的举动可以说是为了保护英国养老金免受英国债券急剧下跌的影响。有人可能会争辩说，英国处于独特的境地，因此这并不意味着其他央行也会做同样的事情。然而，事情就是这样开始的。换句话说，投资者不能坚持认为美联储会选择或能够贯彻其指导方针。不管你喜不喜欢，世界仍然依赖美元，美元为全球经济和市场提供氧气。美国前财政部长约翰·康纳利的名言“美元是我们的货币，但这是你的问题”，这仍然是正确的，这也是一些国家在过去十年中如此努力地去美元化的原因之一。

BBG 美元指数 1300 点，重回新冠恐慌高点，并随着美元追加保证金席卷新兴市场而创下新高。枢轴不会来自“通胀目标被击中”，而是来自整个 ROW 的破坏.

美元对于风险市场的走向非常重要，这就是我们如此密切地跟踪 M2 增长的原因。事实上，我们在 2021 年 3 月召开中期过渡电话会议的主要原因是我们观察到 M2 增长已经见顶。事实上，这正是市场上最具投机性的资产达到顶峰并开始遭受损失的时候——即加密货币、SPAC、最近的首次公开募股以及以过高估值交易的无利可图的成长型股票。现在，我们发现 M2 在我们所谓的“危险区域”——金融/经济事故容易发生的区域——增长。在许多方面，这正是上周在金边债券市场上发生的事情，迫使英国央行出手。有人可能会争辩说，新政府宣布的财政政策才是真正的罪魁祸首。然而，我们认为，由于全球体系流动性收紧，金融市场的反应如此极端。

美元流动性如此紧张的原因有很多——央行加息和收缩资产负债表、油价上涨和许多以美元买卖的商品的通胀、监管逐步收紧以及实体经济活动中的货币流通速度降低 在住房等关键领域干涸。 简而言之，除了美联储政策之外，美元供应紧张的原因还有很多，但只有美联储才能印出解决问题所必需的美元。