假设你是一家中国的房企，你前几年要借钱扩张业务，你看看人民币的利率，又看看美元的利率，估量是借人民币划算呢还是借美元划算。过去这些年美联储采取低利率政策，美元利率低于人民币利率。于是你说美元利率低当然是借美元划算。于是你就借美元债，然后把借到的美元换成人民币用来扩张业务。“美元换成人民币”事实上就是卖美元买人民币。当然聪明的人不止你一个，当大家都借美元然后卖美元买人民币，美元对人民币的汇率自然就下跌了。
美联储打算今年开始加息。等到你的美元债到期需要refinance时你放眼一看，不好了，美元的利率升高了，于是你借人民币把美元债还了。你得把人民币换成美元，也就是卖人民币买美元。当然聪明的人不止你一个，当大家都这么做时自然美元对人民币的汇率自然就上升了。
当然这是假定自由市场的运作。但汇率的问题从来就不止是自由市场的运作，总是有许多的政府参与在里面。这当然就使得问题变复杂了。不过基本的市场逻辑就是我上面解释的那样。