市场进入担忧经济衰退逻辑 Quant小马2022-06-24 16:31:46

大家好，这里是小马。感谢大家对小马上篇分析的喜欢。今天接着给大家带来最新的大事件解读。

宏观报告

一.宏观事件

1. 1.鲍威尔在6月22日的听证会上发表讲话，整体可以总结为三部分：
   1. 鲍威尔发言表示不否认经济衰退会发生的可能性，认为此前提到的“软着陆”将会面临极大的挑战，因此市场的逻辑从对于美联储加息的预期转变为担忧经济衰退的逻辑。回顾之前的市场，当市场逻辑是担忧美联储的紧缩货币政策时，国债价格和指数呈现为正相关，国债价格随着国债利率的上涨而下跌，市场对于美联储的强加息预期以及高国债利率杀估值从而下跌；但是在美联储加息决议公布后，市场已经消化了加息的预期，开始担忧经济衰退，因为经济衰退会引发通货紧缩，使得市场不会过于担忧通胀问题，那么担忧经济衰退的情况下，利率较高的国债就会成为投资者眼中优秀的避险资产，因此国债价格随着避险资金的涌入从而被推高，市场却随着对于经济衰退的担忧而下跌，也就是进入了一个杀EPS的状态。此外，小马此前两次报告和视频中也为投资者们通过能源价格做了明确的推演，认为7月公布的CPI数据见顶回落的可能性很大，也是侧面说明了市场从担忧美联储加息变为了担忧经济衰退逻辑。
   2. 鲍威尔被问及是否有可能加息100Bps，鲍威尔的回答是“任何幅度的加息都是有可能的”，说明了美联储经历了此前小马所说的信任危机后，鲍威尔的发言开始越发保守，不给出明确的指引，所以市场也没有给出明确的反应，也是证明了市场进入了对于经济衰退预期的逻辑。
   3. 根据CME FedWatch Tool来看，目前市场对于7月份加息75Bps的预期概率约为96.1%。小马认为这是超出预期的，可能原因是目前还没有出CPI的指引，因此市场仍然保持一个强加息的预期，但是根据小马的推演来看，CPI数据会出现见顶回落的情况，因此之后的加息75Bps的概率可能会下降。